英国中部

この記事は、2023 年 3 月の英国インサイト レポートに初めて掲載されました。

英国では大規模な買収から中間市場への顕著な移行が見られる。 昨年のプライベート・エクイティは全体的に下落したにもかかわらず、ここでの取引活動は回復力を示している

英国のプライベートエクイティ市場は、大型取引の減少により、昨年取引量と取引額がわずかに減少しましたが、全体的な活動は新型コロナウイルス感染症以前のレベルと比べて依然として堅調です。

昨年は、取引の半数以上が上半期に取引され、早いスタートが特徴でしたが、第 4 四半期にはインフレ、金利の上昇、融資市場の逼迫により活動が鈍化し、完了した取引はわずか 312 件にとどまりました。 3月のプライベート・エクイティ・ワイヤーの調査によると、英国のプライベート・エクイティ市場に対する世界の関心は2023年に入っても横ばいが続いている。プライベート・エクイティの最大かつ最も安定した市場の1つとして、調査対象となったすべての経営者と投資家の約半数が、英国のプライベート・エクイティ市場に対する関心のレベルが高いと回答した。英国は過去 12 か月間、変化がありません。 約 5 分の 1 は関心が低下しましたが、4 分の 1 は関心が高まったことでバランスがとれています。

ただし、この関心はパンデミック以前よりもターゲットが絞られています。 Private Equity Wire の調査の半数以上によると、英国に投資する管理者にとって、中間市場は最大の導入機会を提供します。 ベンチャーキャピタルと大規模な株式買収はそれぞれ28％と12％を示しましたが、どちらの分野も規模や専門性の点でプライベートエクイティファンドのプールが自然に集まっていないことは言う価値があります。

英国では、全体的な取引活動において、大規模な買収から中間市場への顕著な移行が見られます。 注目すべきことに、S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのデータによると、昨年英国で評価額が10億ドルを超えた取引はわずか9件（過去5年間で最低水準）であり、それらは取引総額のほぼ4分の3に相当した。 ボルトオン買収は通常、必要な負債が少なく、評価や撤退が困難な場合により安全な選択肢となるため、急増している。

2022年にはボルトオン取引が443件で、取引の65％強に相当する一方、マイノリティ取引（PE企業がポートフォリオ全体の保有を多様化するために急成長事業へのエクスポージャーを与えるもの）は、中規模市場のPE全体の15％を占めた。 2月に発行されたKPMGのMid-Market Reviewによると、102件の取引があり、活動は活発です。 売り手が新たな評価環境（プライベート・エクイティ・ワイヤーの2月のインサイト・レポートで概説されている）に慣れてくるにつれ、2022年以降の取引の残高が今年の中間市場で表面化し始めるという楽観的な見方があると、同社パートナーのサイモン・ピート氏は語る。リビングブリッジ。 「売り手がオークションプロセスの少し前に何かを検討し、買い手と売り手の招待の間の違いを回避する方法としてより多くの取引構造と柔軟性を模索する二国間または半二国間状況が増えています」と彼は言います。

英国の中規模市場のPE取引は、歴史的な水準に基づいて維持されています。 Mergermarket のデータによると、2022 年には 680 件の中間市場取引が完了し、2019 年比 12.4% 増加し、総額は 460 億ポンドで 2019 年比 13.1% 増加しました。 KPMGによれば、下半期はPE市場全体よりも取引件数が12件減少し、下半期には122件の取引が減少し、金額が100億ポンド減少したPE市場全体と比較して、下半期の取引件数は上半期に比べてわずか12件減少し、総額は増加したとKPMGは述べている。 。

英国の中間市場のパフォーマンスを考慮すると、継続的な成長には楽観的な見方があります。 英国を拠点とする運用会社は、実証済みの回復力、収益の安定性、堅固な利益率を備えた投資を探しています。 これらの基準を満たし、価格上昇を顧客に転嫁し、収益の見通しを良好に維持できる企業は、厳しい市場であっても引き続き PE 投資を引きつけ続けます。 EYのUKI戦略・取引リーダー、スティーブ・アイバーミー氏は3月に英国のM&Aについて講演し、「将来的には、テクノロジー、エネルギー、生命など英国の強みを生かした分野で、小規模でよりターゲットを絞った[M&A]取引が行われる可能性が高い」と述べた。科学、デジタル変革、ポートフォリオのリバランス、ESG 問題が取引の主要な原動力となっています。」

指標がそれほど強力ではない企業、またはベンダーとセラーの価格予想があまりにも離れている企業は、年末に向けて信頼感が弱まるにつれてプロセスが停滞する可能性が高くなります。 その結果、ビジネス サービスと TMT がミッドマーケット取引量を独占しており、昨年のすべての PE ミッドマーケット取引の 62% を占めています。 KPMGミッドマーケットレポートによると、ビジネスサービスにはエネルギーサービスが含まれており、エネルギーサービス自体の活動レベルが高まっています。 また、どちらのセクターもかなり細分化されている傾向があり、既存のプラットフォームに追加する低リスクのボルトオン買収を求めるPEハウスに適しています。 英国のヘルスケアと金融サービスの取引活動は2022年も堅調に推移したが、消費者、小売、産業部門では減少が見られ、中間市場の取引活動全体に占める割合が減少した。 インフレの上昇、個人消費の低迷、金利の上昇、サプライチェーンの不確実性が世界中でこれらの分野の企業に影響を与え始めているため、これは驚くべきことではありません。

最新のプライベート・エクイティ・ワイヤー調査によると、2023年に向けて、国際的なファンドマネージャーや投資家は英国のセクターごとに幅広い関心を示しており、約3分の1が英国のテクノロジーセクターが投資にとって最も魅力的であると考えている。 資金調達に苦戦しているベンチャーキャピタルの支援を受けている企業もこれに加わっている可能性がある。 「こうした『行き詰まった』ビジネスが成長率を鈍化させ、現金の保全に重点を置くようになれば、事実上、VCポートフォリオのハイリスク・ハイリターンのプロファイルにはあま​​り適さなくなり、PE支援者により適したものになる」とジャスパー・ヴァン・ヒーシュ氏は書いている。 2月のアナリスト・ノートでRSM UKのプライベート・エクイティ・カバレッジを担当するディレクター。

おそらく驚くべきことかもしれませんが、プライベート・エクイティ・ワイヤーの調査では、工業および製造部門が英国で 2 番目に魅力的な部門であると考えられていました。 もちろん、プライベート・エクイティ・ファンドの頭の中にもテクノロジーとのつながりがあります。 KPMG のレポートによると、機会を得るために企業が利用できる主な経路は 3 つあります。工場の効率と自動化を向上させるテクノロジーです。 エネルギー転換と脱炭素化。 従来のハードウェアとサービスを補完するソフトウェアの使用。 「英国のあらゆるセクターにおけるデジタル変革は、中間市場全体で生み出される投資可能な規模の原動力となっており、これによりプライベート・エクイティに多くの興味深い投資機会がもたらされています」とピート氏は言う。 「この傾向は今後も続くだろう。英国では、市場規模に関しては米国よりおそらく3～5年程度遅れをとっており、ミッドマーケットでの取引量が今後も高いことを示している。」