コムキャスト株: 現金が豊富なお買い得な地下購入 (NASDAQ:CMCSA)

マーズバーズ

最近では、AT&T (T) や Verizon (VZ) の利回りが 7% を超えるなど、高配当の通信株を手に入れるのは簡単です。 ただし、これらのビジネスは成長が遅く、競争環境の中で運営されていることを理解する必要があります。

だからこそ、価値の高い光ファイバー資産を持つケーブル会社が、配当は低いが成長率の高いインフラ会社を求める投資家にとって良い選択肢となる可能性があるのです。

ここでコムキャスト (NASDAQ:CMCSA) の話に戻ります。この記事で最後に取り上げたのは 3 月で、その評価額が平均を大きく下回っていることが浮き彫りになりました。 それ以来、同株価は6.6％のトータルリターンをあげており、ここ数カ月のハイテク主導の上昇にも関わらず、S&P 500（SPY）の5.4％上昇を上回っている。

この記事では、最近の動向と、基本的に強力で魅力的な利回りをもたらす堀に値するビジネスを求める人々にとって、なぜそれが優れた価値を維持しているのかについて説明します。

Comcast は、世界中の何億もの顧客と視聴者にビジネスを提供するメディアおよび通信の巨人です。 その資産には、Xfinity、Comcast Business、NBCUniversal、Sky、Telemundo、Peacock ストリーミングが含まれます。 その後 12 か月間で、総収益は 1,200 億ドルに達しました。

Comcast は、世界のケーブル大手 2 社のうちの 1 社として、強力な広告収入、テーマパークを通じて貴重な不動産、広大なファイバー設置面積を通じて経済的に不可欠なインフラ資産を生み出す伝統的なメディア ビジネスを持っているため、誰にとっても少しだけ何かを持っています。米国ではチャーターコミュニケーションズ (CHTR) と提携しています。

CMCSAが複合企業であるという匂いに怖気づいて敬遠する投資家もいるかもしれないが、帝国建設時代から相乗効果を実現できなかった複合企業GE（GE）の資産とは異なり、その資産は実際には相互に補完し合っている。 たとえば、CMCSA のテーマパーク資産はブランドを強化することでメディア資産を補完し、ケーブル ビジネスはバンドル サービスを提供することでストリーミング側を補完することもできます。

一方、CMCSAの業績は好調で、第1四半期の調整後EBITDAは前年比3%増、調整後EPSは前年比7%増となった。 また、同期間で 38 億ドルの堅調なフリー キャッシュ フローを生み出し、配当支払い 12 億ドルを十分にカバーし、FCF 配当性向 32% に相当します。 CMCSA の配当利回りはわずか 3% ですが、5 年間の CAGR は 10.7% という説得力があります。

さらに、経営陣は 20 億ドル相当の自社株買いを通じて節税効果の高い方法で資本を株主に還元し、6 億ドルの内部留保を残しました。 CMCSAは過去5年間に発行済浮動株の7.8％を買い戻しており、買い戻しのほとんどは過去18カ月間に行われ、株価は割引水準で取引されている。

そのため、経営陣は自社株買いに便乗して「価値」の考え方を持っているようだ。 また、現在の CEO が創業者の息子であり、同社の 2,060 万株という大量の株式を所有していることを考慮すると、経営陣の利益が株主の利益と一致していることも悪いことではありません。

CMCSA発行済株式数（アルファを取得中）

コムキャストにとっての潜在的な逆風としては、第 1 四半期に獲得した顧客数が 5,000 人にとどまったブロードバンド顧客の伸びの鈍化などが挙げられます。 これは、Verizon、AT&T、T-Mobile (TMUS) などの大手通信会社が、固定無線およびファイバーの提供を通じて市場シェアを獲得しているためである可能性があります。 それにもかかわらず、CMCSA にとってブロードバンド事業は依然として高い収益性を維持しており、ARPU (ユーザーあたりの平均収益) は前年比 4.5% と堅調に成長しました。

Comcast はホールセール契約を通じて Verizon と良好な関係を築いており、このビジネスはまだ初期段階にあるため、ワイヤレス ビジネスにも潜在的に大きな上昇余地があります。 最近の電話会議で述べたように、経営陣はビジネス サービスの機会も増えていると考えています。

当社の 2 番目の主要な成長機会であるビジネス サービスは、年間収益が 100 億ドルに近づいており、新たに報告された利益率が 60% 弱で 1 桁半ばの成長を遂げており、調整後 EBITDA の成長率は 1 桁台後半となっています。 ここでも、当社の高度で適応性のあるネットワーク インフラストラクチャは、従来の有線および無線プロバイダーと比較して、商業施設や政府機関へのサービス提供にはるかに適しています。

経営陣は現在、ストリーミングサービスHuluの株式をディズニー（DIS）やその他のテクノロジーバイヤーに売却することも検討している。 CMCSAのCEOは最近、Huluへの自社株の価値を強調し、コムキャストが支払った金額以上でHuluを売却できるという契約上の確実性があると述べた。

この高金利環境において重要なのは、CMCSA が TTM EBITDA に対する純負債が 2.6 倍という、インフラ企業としては妥当な水準である、強力な A 評価のバランスシートを維持していることです。 さらに、CMCSA の配当支払い後の実質的なフリー キャッシュ フローおよび/または Hulu 株式の売却により、レバレッジ比率は押し下げられる可能性があります。

最後に、CMCSA は現在価格 39.79 ドルで非常に価値の高い領域にあり、予想 PER は 10.8 で、通常の PER 17.5 をはるかに下回っています。 これには、2024 ～ 2025 年の期間における年間 EPS 成長率が 8% ～ 12% になるというアナリストの堅実な予測も考慮されています。 アナリストらは保守的な目標株価を45.34ドルとしているが、それでも今後12カ月間のトータルリターンは17％の可能性がある。

高速グラフ

コムキャストにはいくつかの成長手段があり、強固なバランスシートがあり、主要な通信株よりも速いペースで成長している魅力的な配当金を支払っています。 現在の価格では引き続き非常に価値の高い領域にあり、アナリストは今後数年間で一桁台後半から二桁台前半のEPS成長を予測しています。 同社の評価額は、Hulu株の収益化や、割安なバリュエーションでの継続的な自社株買いからも恩恵を受ける可能性がある。 そのため、価値を求めるトータルリターンの投資家は、現在割引されているレベルでCMCSAから恩恵を受ける可能性があります。

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この記事を書いたのは

私は米国を拠点とする金融ライターで、金融の MBA を取得しています。 私は 14 年以上の投資経験があり、通常は中長期的な視野で本質的にディフェンシブな銘柄に重点を置いています。 私の目標は、有益で洞察に満ちた知識と分析を読者と共有することです。 Hoya Capital Income Builder の寄稿者。

アナリストの開示: 私/当社は、株式所有権、オプション、またはその他のデリバティブを通じて、CMCSA 株式に有利な買いポジションを持っています。 この記事は私自身が書いたものであり、私自身の意見を述べています。 私はそれに対する補償を受け取っていません（Seeking Alphaから以外）。 私は、この記事で株式が言及されている企業とは何の取引関係もありません。 私は投資アドバイザーではありません。 この記事は情報提供を目的としており、財務上のアドバイスを構成するものではありません。 読者は、投資決定を下す前にデューデリジェンスを実施し、独自の結論を出すことが奨励され、期待されています。

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